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推荐评级]普莱柯(603566)首次覆盖:产品持续创新 业绩拐点在即
来源:http://www.cdetvxy.com 编辑:觊时娱乐共羸欢乐 2018-09-14 19:25

  首次覆盖普莱柯公司(603566)给予推荐评级,目标价20.00 元,对应2019 年估值倍数25 倍。理由如下:

  动物疫苗行业快速成长,市场化进程提速:动物疫苗行业以研发驱动创新,下游对接畜禽养殖行业,且行业规模仍处于高速增长阶段,我们预计2022 年动物疫苗行业规模突破300亿元,年复合增速20%,快速增长动力源自养殖规模化提升、防疫渗透率提高、疫苗价格结构性提升。长期看,在招采政策调整与技术进步的双重催化下,市场仍有广阔发展空间。

  推陈出新,大单品放量在即:公司产品推陈出新,几款新品具有成长为亿元级大单品潜力:1)圆环疫苗系列,看好实现技术突破的基因工程亚单位疫苗,200万资金投资“期货”警方提醒,2017 年11 月上市,对原有全病毒疫苗进行技术迭代,本年收入有望达亿元级,成为圆环主力产品;2)禽用疫苗系列,看好新支流基因工程三联灭活疫苗、新支流法基因工程四联灭活疫苗,2016 年上市,当前已是禽用疫苗主力,收入有望进一步增长;3)其它疫苗系列,重点关注猪用伪狂犬疫苗新品和口蹄疫疫苗布局机会,其中猪用伪狂犬疫苗新品匹配流行毒株,我们预计最早4Q18上市,在当前经典毒株防疫失效的背景下,有望快速突破。案例分析:如何通过好友邀请任务获客

  内外兼修,协同发展:公司内生增长依靠研发、营销双轮驱动,其中研发主打高端及差异化,以基因工程+联苗研究方向;营销聚焦大单品策略,不断突破大客户,提升主线比例。同时,公司发展非疫苗领域多元化业务,化药业务平稳增长,诊断试剂前瞻布局,分享成长红利。

  我们与市场的最大不同?市场对公司各类新品的预期尚不清晰,我们系统归类并列出新品预期投放时间及定位,认为随新品放量,公司业绩迎来拐点,看好公司通过研发驱动带动业绩长期增长。

  潜在催化剂:公司畜禽用疫苗新品如期推出,将明显提升业绩,将是公司股价最大催化剂。

  我们预计公司2018~2020 年EPS 分别为0.57 元、0.80 元、1.00 元,CAGR 为32.8%。公司当前处在业绩拐点,业绩有突破机会,给予公司推荐评级,目标价20 元(25X 2019 P/E,35%向上空间)。